福建金森

　　福建金森（002679）林業股份有限公司長期服務于國土生態安全和木材保障安全事業，主營森林種植培育，是2008海峽兩岸最具魅力的林業品牌企業、2009-2010年度福建省林業產業化龍頭企業、2011(首屆)中國林業產業突出貢獻獎的獲獎杰出基層單位，是規?；纳挚沙掷m經營企業。

　　公司長期專注于森林培育營造，森林保有管護，木材生產銷售，并依據森林經營方案進行森林資源的規模化、集約化和可持續經營。公司現時經營的森林資源位于福建(閩北)杉木中心產區，是全國杉木商品材的最重要產區之一。公司自行造林苗育苗，在跡地、荒山上植樹造林，進行幼林撫育管理、成林更新促進、低效林改造、生物多樣性保護和地力維持，對森林進行防火防蟲防盜管護，監測森林資源變化，制定森林經營類型，在采伐限額和年合理采伐量內采伐木材，采集松脂，銷售林產品。

　　公司主營業務為森林培育營造，森林保有管護，木材生產銷售。

　　永安林業

　　2011年公司經營困難。報告期內，受全省天然林禁伐及采伐限額政策的影響，公司年度的采伐指標從往年的43000畝/年銳減為11300畝，嚴重影響了公司的生存與發展及工業原料林基地建設規劃。同時，木材限伐政策使當地枝椏薪材產量大幅銳減，原材料緊缺，價格也從以往的380元/噸上漲至500元/噸，使生產成本高企；在此背景下，公司對二期生產線停產，并計提相應固定資產減值準備1166萬元，產能利用率的不足及原材料的緊張格局使公司出現大幅虧損。

　　未來看點。從經營層面看，公司纖維板業務產能嚴重過剩，但三期生產線憑借先進的連續平壓技術已經獲得盈利，預計未來將逐步好轉。木材限伐政策2012年將持續，經營環境依然不利，但東北證券（000686）(17.09 -5.06%，買入)認為纖維板產能過剩嚴重，此次限伐必將加速行業洗牌，本輪限伐過后公司面臨經營環境有望實質性好轉。公司目前擁有182萬畝林地是最大看點，林木資產以歷史成本計量，目前已經有大量的增值，隨著林權改革的推進和限伐政策的放松，林木價值有望實現重估。

　　盈利預測與投資評級。公司主業當前盈利依然較差，因此東北證券不對公司作盈利預測，鑒于行業環境在未來有望好轉，且公司182萬畝林地儲備，對應當前不到12億的市值，東北證券認為存在價值低估，給予公司“推薦”的投資評級。

　　風險提示：限伐政策使原材料短缺，公司開工率不足，成本大幅上漲。

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