國泰君安推薦上海迪士尼主題，稱是最具爆發性的主題之一，也將為2016年“中美旅游年”活動奠定一個良好的資本市場氛圍。三主線掘金2015上海迪士尼主題機會，首推界龍實業、中路股份和錦江系公司。

　　主線一：存在股權關聯關系的公司。存在股權關聯關系的公司主要為中方股東上海申迪集團四大出資方上海陸家嘴集團、上海錦江國際集團、上海文廣集團以及上海百聯集團旗下所屬的上市公司。

　　主線二：直接受益迪士尼樂園經濟輻射效應影響的公司。包括受益投資驅動的房地產、建筑建材、交通運輸等行業公司，受益消費拉動的旅游、商貿零售等行業公司。

　　主線三：與上海迪士尼或迪士尼公司擁有戰略合作或特許經營權的公司，這些公司將借助迪士尼的品牌效應來提升公司的企業形象，間接受益于上海迪士尼項目。從香港迪士尼的經驗來看，開園前迪士尼個股出現普漲行情，表現突出行業包括商貿零售、紡織服裝（戰略合作）、交運、旅游等。（來源：證券時報網）

　　【個股研報】

　　中路股份：借力國際逐夢迪士尼 高空風電和移動互聯添力

　　迪士尼周邊最大地主，與美國三五集團合作，設立旅游服務公司，逐夢迪士尼： 1）毗鄰迪士尼700 畝土地，為迪士尼周邊最大地主：公司位于南六公路700 畝地毗鄰迪士尼和上海動物園，主要為工業用地性質，為附近可知的最大“地主”（界龍實業約300 畝）；2）聯姻美國三五集團、規劃打造世界級商旅綜合體：15 年二月公司與美國三五集團合作設立全資子公司中路三五旅游發展有限公司，擬探討開發建設世界級多功能文化旅游綜合服務園區；3）銜接迪士尼和野生動物園，未來客流量可觀：公司所處區域目前無任何規劃中的商旅綜合體，且公司位于迪士尼和上海動物園之間，規劃中的11 號線存在繼續延伸的可能，如果成功實現，預計年接待量至少1000 萬；4）成功轉性后合理市值接近167 億：工業用地轉商業用地難度較大，但如果采取與國際集團合作，開發商旅綜合體的模式，或許更容易，公司700 畝土地賬面價值僅8096萬，加上建筑物賬面價值僅1.66 億，商旅綜合體合理市值約167 億元。

　　參與集團移動互聯生態搭建， WIFI、LIFE、理財三大平臺已成型：公司以2000萬元持有路路由20%股權，借此參與集團移動互聯生態搭建，而目前聯連WIFI、聯連LIFE、聯連理財均已上線，其中聯連理財更是實現了“互聯網金融+差異化電商”以及“自有流量+自由融資端”的商業模式，未來利潤增長可期，預計生態搭建完成之后，估值增長至少約40-50 倍，合理市值約10 億元。

　　投資高空風電龍頭、培育新的利潤增長點：公司公告持有國內高空風電龍頭廣東高空63%的股權，公司正在安徽和江蘇加速推進發電站建設，擬向大股東及關聯方募投25 億用于高空風能建設，建成后預計實現年均銷售收入11.7 億、凈利潤為6.5億元，有望成為公司新的利潤增長點，按20 倍估值，合理市值約82 億元。

　　集團投資業務百花齊放、或受益多層次資本市場建設：根據中路集團官網，中路集團總資產近1000 億，年營收約110 億，旗下投資企業140 余家，遍及能源、環保、互聯網等，持有大路股份、煉石有色、神霧環保等多家上市公司股權，未來將受益于新三板轉板制度、科創版開板等多層次資本市場建設。

　　投資建議：公司作為迪士尼周邊最大的地主，與美國三五集團合作探索商旅綜合體開發將深度挖掘土地價值，未來在現有自行車業務上，迪士尼文旅、移動互聯、高空風電、科技創投將成為新的利潤增長點，我們預計公司15-17 年EPS 分別為0.22、0.26 和0.33，采用分部重估，合理市值約259 億元，對應12 個月目標價80.7 元，首次覆蓋，給予買入-A 評級。

　　風險提示：土地轉性失敗、高空發電不及預期。（安信證券）

　　陸家嘴：稀缺物業增加推動公司租賃收入增長

　　事件。公司公布2015年三季報。報告期內，公司實現營業收入42.3億元，同比增加28.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.3億元，同比增加14.2%；實現基本每股收益0.6元。

　　2015年前三季度，受房產結算和租賃增加推動，公司營收增加28%；而房產結算毛利率較低使凈利潤增幅收窄至14%。至2015年三季度末，公司持有在營物業總建筑面積152萬平，其中甲級寫字樓的總建筑面積95萬平，高品質研發樓的總建筑面積20萬平，商鋪物業的總建筑面積8萬平，住宅物業的總建筑面積9萬平。2015年1-9月，公司實現房地產租賃收入為15.06億元，同比增加27%。至2015年三季度末，公司在售的上海住宅物業的總建筑面積達20萬平，以在售面積為基礎計算的去化率為73%；在售的天津住宅物業的總建筑面積達46萬平，以在售面積為基礎計算的去化率為84%。2015年1-9月，公司住宅物業銷售簽約面積17.09萬平，合同金額42.09億元。2015年1-9月，公司實現銷售收入10.40億元，同比減少12%。

　　2015年7月，公司在浦東競得一塊占地面積0.62萬平的商業用地。2015年7月，公司與太古地產中國合作開發前灘25-01地塊。2015年10月，公司擬轉讓上海純一60%股權及債權。2015年公司預計實現營收（含預收款）不低于66.3億元，同比增長10%。

　　投資建議。維持“增持”評級。公司商業項目開發沿陸家嘴主干道展開，具有價值稀缺性（目前公司持有物業總建面合計452萬平，其中各類可租物業面積達152萬平，在建及前期推進項目超300萬平）。隨著上海國際金融中心建設推進，公司持有物業價值、出租率和租金有望不斷上升。借助陸家嘴先天品牌優勢，自貿區建設和前灘、迪斯尼項目陸續啟動有望提升公司商業地產開發實戰能力，為2014-2016年中長期業績增長提供動力。此外，公司也在嘗試聚焦金融股權投資。考慮到公司2015年計劃實現凈利不低于上年，我們預計公司2015、2016年EPS分別是1.14和1.42元，對應RNAV是24.11元。截至10月29日，公司收盤于49.55元，對應2015、2016年PE分別為43.5倍和34.9倍。考慮到公司受益于上海自貿區擴區和國企改革，參考上海自貿區受益標的外高橋、張江高科和浦東金橋2015年PE估值均值49.9倍，我們給予公司2015年50倍PE估值，對應股價57.0元，維持“增持”評級。

　　風險提示：行業面臨加息和政策調控兩大風險。（海通證券）

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