滬深兩市上市公司2017年半年報披露季將至。據上證報資訊統計，截至6月14日，兩市共有109家公司上半年業績預虧。其中，預虧幅度最大的是武漢凡谷，預計凈利潤下滑幅度高達4248.94%至5078.73%；濱海能源、恒大高新緊隨其后，預虧幅度為1000%至2000%。納思達則是預虧金額最大的公司，預計上半年虧損7億元至11.5億元。

梳理這些預虧公司的預告公告，其虧損大多有跡可尋，一一細究，或可一窺行業景氣、公司治理、重組生態之現狀。

虧損大戶扎堆傳統行業      

傳統行業上市公司成為預虧的“重災區”。上證報資訊統計數據顯示，截至6月14日，2017年上半年最大預虧金額超過1億元的公司有納思達、*ST三維、民和股份、黑牛食品、*ST三泰和南山控股，涉及制造業、化工、食品、養殖和房地產開發等行業；最大預虧金額在5000萬元至1億元之間的有粵傳媒、衛士通、新筑股份、中原特鋼、金固股份、益生股份、濱海能源、美邦服飾、九安醫療、寶莫股份，涉及傳統媒體、紡織服裝、機械制造、鋼鐵、能源、建筑、養殖、化工等行業。

記者匯總、分析這109家公司預虧的原因發現，有22家公司歸因于行業的不景氣。這些行業包括服裝家紡、建筑裝飾、傳統媒體、制造業、礦業、化工、養殖、能源等。

以煉石有色為例，其對今年上半年預虧的解釋是，由于鉬行業不景氣，產品價格處于低位，與成本仍然倒掛，預計上半年煉石礦業繼續停產，不進行產品銷售。另外，由于葉片項目在建工程轉為固定資產而計提的折舊費用較上年同期大幅增加。

另有部分公司則歸因于拓展新業務、投建新廠房和新生產線導致成本和費用增加，影響當期利潤。如華控賽格，公司披露的預虧原因之一便是加大對外投資導致借款及相關成本、費用相應增加。

眾合科技則將預虧的原因歸結于報告期內合同毛利率下降；同時，受報告期內應收款賬齡影響，資產減值損失增加。此外，報告期內無形資產攤銷增加引起管理費用上升。

雖然營業外收入向來是一些上市公司調節利潤的“利器”，但不可持續性是其致命傷，威爾泰、羅普斯金、鳳形股份和雪峰科技四家公司的預虧皆緣于此：上年同期某項營業外收入較大，預計公司上半年主營業務情況與上年同期基本相當，故本期虧損。

具體來看，威爾泰上年同期因完成了大通儀表的股權轉讓而獲得了一定的投資收益，對公司2016年上半年的業績產生了積極的影響；在剔除上述因素后，預計公司上半年主營業務情況與上年同期基本相當，導致上半年業績較去年同期下滑。羅普斯金直言，預虧主要是由于公司老廠區整體搬遷工作已于2016年上半年內完成，2017年第一季度可確認的搬遷補償較去年同期大幅減少。鳳形股份表示，今年上半年預虧的原因之一是因為去年同期收到政府補助較多。雪峰科技則稱上年同期確認搬遷補償凈收入2628.52萬元計入在營業外收入中，而今年剔除此因素。

部分重組效應尚未體現

部分實施資產重組的公司今年上半年業績出現預虧，頗令市場意外，如納思達、恒大高新、九安醫療、黑牛食品等。

納思達將虧損歸咎于對美國利盟公司的并購。公司表示，2016年11月29日美國利盟公司被其并購后，公司對可辨認的資產、負債按公允價值進行了調整，由于增值額較大，相應地增加了報告期間的折舊、攤銷、存貨轉銷等，使得美國利盟公司調整后的凈利潤出現較大的虧損。再者，公司2016年對美國利盟公司實施控股收購時，向銀行及控股股東借款融資，在本報告期產生了相應的利息支出。

而恒大高新正在推進收購武漢飛游100%股權和長沙聚豐100%股權的相關事宜，公司表示，鑒于重組標的資產交割尚在進行中，本次業績預測依據公司現有業務狀況進行預測，未考慮重組標的經營因素。

同樣正在推進收購國際醫療設備數據信息系統解決方案提供商eDevice 100%股權的九安醫療也表示，公司短期內營銷投入和管理費用（包含研發投入）較大，雖然已經取得了良好的投資成效，但前期投入轉化成相應利潤尚需一段時間，預計2017年前6月業績仍將虧損。

黑牛食品則在剝離了多家食品公司后依然虧損，其理由是2016年公司產業轉型升級，剝離了盈利能力較弱的食品飲料業務，新成立了兩家全資子公司，而2017年這兩家全資子公司處于建設階段，尚未投產銷售。

ST一族不少依然預虧

在上述109家預虧公司中，有2家ST公司和11家*ST公司。其中，*ST昌魚表示，由于農業產品銷售的季節性原因，根據公司目前的經營狀況，預測年初至下一報告期期末的累計凈利潤很可能為虧損。*ST三維認為預虧的主因是公司產品價格處于低位。*ST普林則稱，公司受部分客戶訂單不旺、原材料價格上漲等因素影響，預計2017年上半年將出現一定程度的虧損。

值得一提的是，今年5月18日剛撤銷退市風險警示的合金投資今年上半年再度預虧。對此，合金投資表示，子公司產能雖已穩定，銷售略有增加，但由于合金材料的整體市場環境未能根本改善，故預計公司1月至6月的業績尚不能實現盈利。而合金投資2016年年報顯示，公司2016年雖然盈利，但扣非后仍是虧損，這主要由于合金投資通過出售北京合金鼎世等方式確認了大額非經常性損益。

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