伴隨著中國電影市場的成長，國內(nèi)影視上市公司正在探索自身的發(fā)展方向。一方面，該類公司正積極引進美國市場的專業(yè)人才和技術(shù)，3月15日，華誼兄弟宣布投資設(shè)立全資子公司點睛動畫，點睛動畫主業(yè)為開發(fā)和制作國際一流水準的動畫及特效電影。該公司的核心團隊主要來自夢工廠、派拉蒙。

　　另一方面，上市公司紛紛加速國際市場布局，探索海外淘金之路。去年11月，樂視影業(yè)CEO張昭發(fā)布了樂視的中美合作戰(zhàn)略——“G2”。張昭表示，中國擁有巨大的電影市場，中國文化也擁有最豐富的影視故事資源，而美國好萊塢則是世界電影的制作中心。該戰(zhàn)略的核心目標是面向全世界。

　　在3月25日舉辦的2016年中美電影產(chǎn)業(yè)峰會上，華納兄弟影業(yè)國際部副總裁理查德·福克斯表示，中國電影市場的成長速度讓人興奮，目前，華納兄弟影業(yè)正通過成立合資公司等方式探索進入中國電影市常他表示，“成立合資公司的方式可以使雙方合作、相互學習，解決人才和文化的融合問題。”

　　據(jù)了解，去年9月，華納兄弟與華人文化成立合資公司“旗艦影業(yè)”，雙方將共同開發(fā)和制作華語電影和英語電影，面向全球市場發(fā)行。與此同時，多家海外影視公司也瞄準了中國電影市常

　　“走出去”模式多樣

　　中國電影產(chǎn)業(yè)國際化并非盲目擴張，IM Global創(chuàng)始人、總裁斯圖爾特·福特表示，其中一個重要原因是海外會說中文的人口數(shù)量逐漸增長，這部分人群通過互聯(lián)網(wǎng)了解到華語新片，產(chǎn)生了觀影需求。同時，他認為，目前中國公司對于好萊塢內(nèi)容領(lǐng)域的投資將十分可觀，因為好萊塢是全球最大的電影生產(chǎn)基地。中國公司從觀望、學習，到通過資本運作直接投資好萊塢的制片和內(nèi)容，能夠取得豐厚的回報。

　　具體來看，上市公司投資電影內(nèi)容并參與全球票房分賬是電影產(chǎn)業(yè)國際化的一大方向。奧飛動漫于2014年始斥資6000萬美元先后投資了三部好萊塢大片，包括日前于國內(nèi)上映的影片《荒野獵人》，公司將獲得每部影片10%的票房分賬；當代東方、萬達院線、阿里影業(yè)等公司則參與投資了去年上映的《碟中諜5》，并享受全球票房分賬。

　　電影海外發(fā)行渠道中的互聯(lián)網(wǎng)渠道，是影視上市公司可探索的第二大方向，海外互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行的擴張，將助力華語片、合拍片的推廣和銷售。據(jù)理查德·福克斯介紹，美國的票房收入中互聯(lián)網(wǎng)購票的占比只有13%，而中國的互聯(lián)網(wǎng)購票在票房中的占比達到70%。中美兩國之間的合作，不僅僅限于做更好的電影，中國電影市場的互聯(lián)網(wǎng)營銷模式也可以運用在美國電影市常

　　引入海外電影產(chǎn)業(yè)相關(guān)資源則是影視上市公司探索的第三大方向。電影產(chǎn)業(yè)相關(guān)資源包括好萊塢電影IP、人才、電影技術(shù)等。華誼兄弟、樂視影業(yè)等公司在國際化合作中取得了部分好萊塢電影IP。通過對好萊塢電影IP的開發(fā)，延伸到主題公園、衍生品等構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)鏈，將進一步助力上市公司業(yè)績成長。

　　而對于萬達在海外購買影院資產(chǎn)的擴張方式，亞提森格維創(chuàng)始人、總裁鮑禮誠則認為，獲得市場固然重要，但影院作為分銷渠道并不是最重要的，最重要的是票房和銷售收入。在中國市場的成功并不意味著在海外市場能同樣獲得成功。

　　VR投資潮起

　　去年以來，多家上市公司布局VR產(chǎn)業(yè)，其中不乏影視上市公司。但也有業(yè)內(nèi)人士認為，目前VR技術(shù)與電影產(chǎn)業(yè)的關(guān)系存在邏輯誤區(qū)。日前，華策影視、康得新、百合網(wǎng)陸續(xù)發(fā)布公告，共同參與投資了VR影視公司蘭亭數(shù)字。其中，華策影視出資1470萬元，持股比例為7%。蘭亭數(shù)字是國內(nèi)較早從事VR，并專注高端VR影像制作的公司之一。華策影視表示將把虛擬現(xiàn)實技術(shù)滲入公司內(nèi)容制作中。

　　是否引入新技術(shù)就能做出優(yōu)質(zhì)的影視作品？美國南加州大學電影藝術(shù)學院院長俞麗沙白·戴利表示，技術(shù)只是電影講故事的工具，能夠使用技術(shù)做出好的內(nèi)容才是關(guān)鍵。

　　三七互娛也于3月初宣布以316.67萬美元投資加拿大虛擬現(xiàn)實公司Archiavt，獲得其10%的股權(quán)。不過，三七互娛總經(jīng)理李衛(wèi)偉日前在投資者互動關(guān)系平臺上表示，VR目前在中國市場仍不成熟，對于相關(guān)技術(shù)的使用，公司仍在研發(fā)和探索階段。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，VR現(xiàn)在最缺乏的是能夠運用技術(shù)，做出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的人才和團隊。目前最優(yōu)秀的電影導演也未必有駕馭VR技術(shù)制作出好內(nèi)容的能力。因此，并不是有技術(shù)就能有做出好內(nèi)容，技術(shù)和內(nèi)容都需要人才駕馭，兩者發(fā)展是相輔相成的。

　　光線傳媒

　　光線傳媒：控股七維科技，電影巨頭全生態(tài)布局VR

　　光線傳媒 300251

　　研究機構(gòu)：平安證券 分析師：林娟 撰寫日期：2016-03-21

　　事項：

　　光線影業(yè)擬4000萬元增資VR公司七維科技，并最終持有其51%的股份。

　　平安觀點：

　　光線關(guān)注VR已久：2015年4月，光線傳媒旗下的先看影視平臺與極睿公司旗下DreamVR達成了合作。在2015年10月影片《惡棍天使》發(fā)布會上，先看網(wǎng)絡(luò)聯(lián)手DreamVR，全 景直播了該發(fā)布會。

　　七維科技是國內(nèi)領(lǐng)先的虛擬現(xiàn)實及增強現(xiàn)實公司：公司有完整的從內(nèi)容生產(chǎn)端到用戶體驗端的產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計及服務(wù)能力，擁有360度實時全 景視頻縫合技術(shù)引擎以及VR故事引擎，為央視、衛(wèi)視及樂視體育等提供服務(wù)，研發(fā)出實時VR全 景互動虛擬植入系統(tǒng)，在VR全 景視頻直播中加入線下線上虛擬互動、實時全 景特效，同時支持高清4k的VR直播。

　　借助光線，七維科技將維持內(nèi)容優(yōu)勢：七維科技正在打造全新的VR秀場模式（3D互動秀場+全 景互動秀場），將大型直播節(jié)目中的互動場景植入到秀場中，通過自有引擎創(chuàng)造全新的互動模式;其次，七維科技已經(jīng)與一些衛(wèi)視頻道開始共同打造VR/AR真人秀節(jié)目;此外，還將為光線影視劇提供全面的VR內(nèi)容制作技術(shù)方案，向游戲生產(chǎn)商提供包括動作捕捉識別、面部表情驅(qū)動等技術(shù)并支持所有游戲引擎開發(fā)的解決方案。

　　全方位布局，聯(lián)合先看、當虹打造VR內(nèi)容平臺：七維科技將聯(lián)合先看網(wǎng)，開放VR內(nèi)容制作能力，為內(nèi)容制作者提供一站式服務(wù)。七維科技將把其研發(fā)的民用VR攝像一體機、專業(yè)多目攝像機、渲染服務(wù)終端等提供給內(nèi)容生產(chǎn)者，并與公司投資的云視頻服務(wù)商當虹科技合作，由先看和當虹科技提供網(wǎng)絡(luò)存儲、轉(zhuǎn)碼以及在線渲染和包裝、播出服務(wù)。

　　借助光線IP，布局VR實景娛樂：七維科技已經(jīng)為國內(nèi)的線下廠商提供線下實景娛樂的完整技術(shù)解決方案;同時，利用光線所擁有的影視IP，將影視場景與線下服務(wù)整合，提供具有競爭性的實景線下體驗，為已啟動的位于上海的中國電影世界項目提供完整的VR/AR產(chǎn)品解決方案。

　　投資建議：光線將構(gòu)建完整的VR生態(tài)，涵蓋VR平臺、VR設(shè)備、VR終端、VR云服務(wù)，后續(xù)將不斷有布局落地，有望成為VR的內(nèi)容龍頭，我們維持“推薦”評級。

　　風險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展低于預期。

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