衛星研制業務前景樂觀，整星研制模式獲得突破：公司2015年共成功發射小/微小衛星10顆，與上年持平。其中，開拓一號衛星首次在軌驗證了基于工業級現貨式產品的整星研制模式。隨著我國國家利益的全球化拓展，國家能源資源開發、海洋權益維護、“一帶一路”等重大戰略都需要空間基礎設施支撐。我們預計，后續“開拓”、“高分”、“實踐”、“資源”系列衛星和量子通信衛星將為公司帶來持續性業務，貨架式整星等衛星研制模式的突破還將提升公司運營效率和效益。

    穩固應用領域高端市場，積極融合信息產業：公司多方位布局衛星應用領域，主營應用領域的子公司航天恒星科技（002132）貢獻了凈利潤的60%。通信領域，完成了Ku/Ka系統產品方案設計，發布ANOVO2.0產品并推向國際市場，后續可規模生產;導航領域，完成了星基增強系統研制和北斗事代核心芯片流片，形成了涵蓋系統仿真、產品研制和系統建設等全產業鏈的導航產業布局;遙感領域，承擔了首個交通部高分交通行業示范項目，為高分應用業務拓展奠定基礎;綜合應用領域，簽訂了風云三號/四號地面站網、高分衛星海外站等重點項目合同。值得一提的是，2015年投入近2億元研發信息安全的關鍵產品可信云計算操作系統平臺，有望成為未來重要利潤來源。

    投資建議：衛星研制業務優勢明顯訂單持續，貨架式模式將提升毛利水平和資產周轉效率。公司布局的衛星應用領域成長性都較好，將逐步成為盈利主力，考慮到其市場前景，有望推動公司進入新一輪快速增長。我們預測公司2016-2018年EPS分別為0.36/0.43/0.51元，給予“增持-A”的投資評級，6個月目標價36.00元。

    風險提示：衛星需求、國外市場開拓和新產品培育進度低于預期;等等。

    海格通信：持續受益于裝備現代化建設，全年收入利潤同步快速增長

    類別：公司研究 機構：長江證券（000783）股份有限公司 研究員：胡路 日期：2016-03-01

    軍民業務融合發展，全年收入業績實現快速增長：在軍品和民品業務共同推動下，公司全年收入和業績實現快速增長。其中，公司在第四季度單季度實現收入17.7億元，同比增長32.5%;實現凈利潤3.5億元，同比增長32.3%?？梢钥吹?，公司持續加大在北斗導航和衛星通信領域的研發投入力度，為公司軍品業務持續發展的提供增長動力;與此同時，公司在移動通信服務等民品領域訂單規?？焖偬嵘喂臼杖氤掷m快速增長。展望后續，公司各項業務發展勢頭良好，毛利率穩定向上，保障公司收入及利潤水平持續增長。

    軍隊現代化建設需求強烈，利好北斗導航和衛星通信業務發展：我們認為，軍隊信息化建設作為國家長期重要任務，將持續推動軍事通信產品的需求增長，使公司軍品業務保持快速發展。在北斗導航領域，公司已完成了天線-芯片-模塊-終端的核心技術儲備與產業鏈布局，在關鍵技術環節均已獲軍方認可，終端產品開始在各軍種列裝，并于近期獲得1.4億元北斗訂貨合同，業務正處于快速發展期，。而在衛星通信領域，軍方車載、船載和手持衛星通信等領域采購需求強烈，市場發展空間巨大。公司目前在北斗領域處于行業龍頭地位，在衛星導航領域擁有較高市場份額，未來將充分受益于兩個行業的快速成長。

    軍隊改革深入推進，推動軍隊信息化發展：隨著軍隊改革全面啟動，國家在軍隊信息化裝備領域的投資力度有望不斷加強。對此我們認為：1、此次軍改的力度空前，顯示出國家對于提升軍隊戰斗力、加強國防建設投入的堅定決心;2、為了應對當前復雜的國際形勢和建立適應現代戰爭的國防力量，軍改方案強調建立聯合作戰指揮體系，打造精銳作戰力量和信息化作戰能力;我們認為，后續軍隊將加快軍隊信息化建設的步伐，提升部隊在指揮、控制、通信等方面的綜合能力;3、可以預見，北斗通信導航、衛星通信等具有前瞻性和戰略性的國防科技產業將會得到各級傾斜政策支持，迎來加速發展的黃金時代。

    投資建議：我們看好公司的長期發展前景，預計公司2015-2017年的EPS分別為0.27元、0.36元和0.45元，重申對公司“買入”評級。

    歐比特：鉑亞信息并表致業績預增，繼續成長

    類別：公司研究 機構：國信證券（002736）股份有限公司 研究員：程成，李亞軍 日期：2016-02-01

    事項：

    近日，公司發布了2015年業績預告，公布 2015年全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 5500萬元 - 6200萬元，比上年同期上升 ：119.43 % ~147.36 %，去年同期盈利2，506.46萬元。

    評論：

    業績增長來自于鉑亞信息并表。

    按照業績預告內容，公司2015年實現歸母凈利潤5500萬元 - 6200萬元，去年同期盈利2，506.46萬元，增長來源主要為鉑亞信息5月-12月并表。鉑亞信息2015年5月完成過戶，按照收購披露的相關條款，鉑亞信息業績承諾期間為2015/2016/2017，對應承諾業績分別為4200/5140/6048萬元。

    按照鉑亞業績承諾，未來兩年凈利潤仍然有20%左右的增長。我們認為隨著人臉識別的應用加深，達到承諾為大概率事件。

    人臉識別應用加快，鉑亞優勢突出。

    鉑亞信息在人臉識別領域具有一定技術優勢，去年中標廣州分公司實名登記人像比對服務項目，映證之前公司對應用于金融、教育、社保、企業領域的邏輯。

    公司研發的人臉識別云平臺認證接口可以對外提供人臉識別認證接口及管理接口，支持多種計算機網絡應用系統的接入，通過1:1的方式實現人臉識別，用于人像識別功能（通過拍照與身份證照片進行對比）。由于訂單的“可復制性”，可以推測公司相關的全套解決方案具備在各個省市的營業廳中使用的能力。同時，公司的識別技術在行業內領先，具備1:N、N:N、M:N以及活體識別的能力，可以用于安防、人臉登陸、身份查重、安全支付等各項功能，相關的市場將逐漸釋放，預計今年人臉識別相關的應用將逐漸增多。

    衛星業務推進中，微納衛星繼續研發。

    公司之前與中科院深圳先進技術研究院合作主要針對公司未來衛星互聯網中相應的大數據進行衛星遙感數據分析處理和應用研發，并投之于產業化。結合公司在SOC/SIP 芯片制造的優勢，開發微納衛星。與深圳先進院的合作，可以看出公司未來將在遙感及高光譜成像方面有所拓展，并延伸至GIS 相關產業鏈。眼下，國家、行業及民用領域對于遙感的需求逐步加強，公司正好可以利用“國產化風”進行產品完善與訂單獲取，實現技術與業績雙提升。

    另外，不光是遙感領域的發展值得期待，公司研發的微納衛星將來還將有更多的應用前景。微納衛星可以實現“一箭30-40星”，相對發射成本低，通過多顆衛星的組網可以實現更全面更高效的覆蓋，在通信、監測、軍事、個人應用方面都有較好前景。而子公司鉑亞信息人臉識別、數據處理相關技術也將于公司形成協同，加速衛星互聯網的布局。

    看好公司人臉識別與衛星雙主業發展，維持“買入”評級。

    歐比特（300053）是在國內集成電路產業的領先企業，旗下子公司資質齊備，研發實力雄厚，長期受益于國內集成電路大發展的黃金機遇。通過微納衛星的布局，公司未來有望實現業務整合升級，帶動公司產品整體創新協同發展;同時，子公司鉑亞信息處于人臉識別優良賽道，業績較優且可持續增長，未來在利潤及業務上繼續與公司業務協同。我們預計公司2015-2017年歸屬于母公司凈利潤分別為6046/8783/10991萬元，維持“買入”評級。

    中興通訊：MWC2016順利閉幕，中興閃耀世界

    類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：楊云 日期：2016-03-02

    Pre5G獲大獎，2016年迎商用。

    中興通訊（000063）憑借Pre5GMassiveMIMO榮獲全球移動大獎“最佳移動技術突破獎”以及CTO選擇獎。全球移動大獎則是目前被業界認可的最高榮譽。此次獲獎進一步肯定了中興通訊的創新能力和Pre5GMassiveMIMO技術的廣闊前景，Pre5GMassiveMIMO是中興通訊Pre5G方案的核心技術之一，讓4G用戶不用更換終端即可享受接近5G的接入體驗，預計2016年將迎來在中國市場的規模商用。

    5G技術領先業界，標準的重要參與者。

    中興通訊聯合中國移動正式發布最新型5G高頻原型機，并聯合展示10Gbps+大流量和beam-tracking等關鍵技術。此外，中興通訊和與中國移動共同展示了面向5G的未來網絡架構。無論從標準的參與、原型機的開發，還有5G技術在現網的應用，以及技術層面MassiveMIMO、UDN等關鍵技術研發，同步領先業界。

    提前布局云計算，技術積累深厚。

    本屆展會上中興通訊重點展示了基于SDN的VDC、云視頻等云計算應用。中興通訊是第一家在VDC全面使用SDN技術的廠商，使云平臺更高效、更柔性。

    運營商和BAT，是中興通訊云計算的最大合作伙伴，同時中興通訊在行業應用市場也走的很遠。

    與國外客戶強強聯合，發力物聯網。

    在本屆展會上，中興通訊子公司中興物聯一口氣發布了三條信息：助力意大利OCTOTelematics拓展UBI領域;基于汽車服務平臺的TSP，與加拿大Mojio合作拓展全球UBI彈性保險市場;與瑞典TeliaSonera簽訂戰略合作協議，推廣基于車輛診斷功能的OBD產品。

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