6月14日，國(guó)防軍工板塊逆勢(shì)上漲，板塊漲幅達(dá)1.09%。其中，光電股份、航天科技、航天長(zhǎng)峰等多家公司股價(jià)漲幅超過(guò)5%。不過(guò)，4月以來(lái)中證軍工指數(shù)跌幅20.23%，跌幅位居所有行業(yè)前列，板塊估值回落至歷史相對(duì)低位。多位行業(yè)分析師認(rèn)為，在估值低位時(shí)，軍工央企或迎來(lái)資本運(yùn)作較佳時(shí)機(jī)，軍工混改主題投資機(jī)會(huì)將貫穿全年。同時(shí)，軍工電子等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域擁有高景氣度且持續(xù)性強(qiáng)。

　　估值處于低位

　　高估值一直是軍工板塊的特點(diǎn)。不過(guò)，年初至今，國(guó)防軍工板塊跌幅達(dá)13.54%。4月以來(lái)中證軍工指數(shù)跌幅更是達(dá)20.23%，跌幅位居所有行業(yè)的前列。

　　板塊大幅下挫帶來(lái)了超跌反彈機(jī)會(huì)。多位軍工行業(yè)分析師認(rèn)為，軍工板塊估值已回落至歷史相對(duì)低位，國(guó)防軍工有望在反彈時(shí)取得較為突出的表現(xiàn)。目前軍工股已出現(xiàn)企穩(wěn)、分化共存的特征。其中，四創(chuàng)電子、中航光電等具備業(yè)績(jī)支撐、估值較低的公司已經(jīng)企穩(wěn)，而部分脫離基本面的高估值公司仍在繼續(xù)調(diào)整。

　　廣發(fā)證券分析師胡正洋建議，中長(zhǎng)期尋找低估值、具有成長(zhǎng)性的上市公司；不少公司2016年及2017年上半年處于交付低點(diǎn)，下半年將重回景氣增長(zhǎng)周期。建議關(guān)注市場(chǎng)空間大、訂單競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)以及重大資產(chǎn)重組折價(jià)大且批復(fù)進(jìn)度較快的公司。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

　　今年第一季度，軍工行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。軍工行業(yè)收入為1122.66億元，同比增長(zhǎng)18.67%，增速同比上升了2.75個(gè)百分點(diǎn)。受行業(yè)收入快速增長(zhǎng)影響，利潤(rùn)規(guī)模維持較快增長(zhǎng)，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為31.79億元，同比增長(zhǎng)9.33%，增速同比上升了78.79個(gè)百分點(diǎn)。

　　從2017年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況看，財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端顯示，目前已經(jīng)8家公司發(fā)布了2017年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，5家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，3家公司業(yè)績(jī)預(yù)減或首虧。

　　江蘇國(guó)信和北斗星通均預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比最大增幅達(dá)到100%。北斗星通預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)為1954萬(wàn)元-2600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50%-100%。公司表示，基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)良好發(fā)展，收入及利潤(rùn)較上年同期有所上升。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)364.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)132.36%。

　　北斗星通以基礎(chǔ)產(chǎn)品、國(guó)防裝備、汽車電子、行業(yè)應(yīng)用與運(yùn)營(yíng)服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊為基礎(chǔ)，積極實(shí)施“北斗+”發(fā)展戰(zhàn)略。在北斗產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速發(fā)展的情況下，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　事實(shí)上，北斗產(chǎn)業(yè)鏈整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。合眾思?jí)选⑺木S圖新、啟明信息等多家公司業(yè)績(jī)一季度及上半年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。以合眾思?jí)褳槔绢A(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)1000%。除合并報(bào)表因素外，公司收入規(guī)模增加，凈利潤(rùn)改善也是重要原因。北斗應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，下游應(yīng)用崛起驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。公司年報(bào)、一季報(bào)以及上半年業(yè)績(jī)預(yù)告階段性驗(yàn)證了業(yè)務(wù)高速發(fā)展的成長(zhǎng)邏輯。

　　博時(shí)新銳基金經(jīng)理蘭喬認(rèn)為，行業(yè)景氣度方面，順應(yīng)軍隊(duì)發(fā)展戰(zhàn)略的海空軍裝備、軍工電子等行業(yè)領(lǐng)域擁有高景氣度且持續(xù)性強(qiáng)。上市公司方面，裝備批產(chǎn)、實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練裝備需求，拉動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)；現(xiàn)階段軍民融合成為戰(zhàn)略政策，民營(yíng)企業(yè)有望產(chǎn)生大市值的軍工企業(yè)。

　　資本運(yùn)作加快

　　軍工改革和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)將成為軍工行情主要催化劑。在估值低位的背景下，軍工國(guó)企資本運(yùn)作有望加速。近期，中航機(jī)電、中國(guó)重工、航天電器等軍工企業(yè)陸續(xù)停牌，停牌原因涉及資產(chǎn)重組與收購(gòu)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等資本運(yùn)作事項(xiàng)。

　　“板塊大幅下跌后，軍工央企進(jìn)行較大規(guī)模資本運(yùn)作的概率將進(jìn)一步提升，軍工央企將迎來(lái)資本運(yùn)作較佳時(shí)機(jī)。”中信建投分析師黎韜揚(yáng)認(rèn)為，參考2000年以來(lái)軍工集團(tuán)45個(gè)典型資本運(yùn)作案例，其中有30家低位停牌且高位復(fù)牌的案例，股價(jià)表現(xiàn)顯著優(yōu)于同期軍工指數(shù)。“通過(guò)對(duì)板塊整體走勢(shì)和軍工集團(tuán)資本運(yùn)作時(shí)機(jī)的數(shù)據(jù)量化分析，發(fā)現(xiàn)軍工央企涉及規(guī)模較大的資本運(yùn)作傾向于選擇在市場(chǎng)持續(xù)下跌、估值水平顯著下降、市場(chǎng)情緒低迷的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行。”

　　在混改領(lǐng)域，今年3月已啟動(dòng)第二批10家混改試點(diǎn)工作，預(yù)計(jì)年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展；第三批試點(diǎn)遴選工作已著手啟動(dòng)；前兩批19家試點(diǎn)企業(yè)，軍工領(lǐng)域有7家，預(yù)計(jì)軍工混改今年有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，階段性的主題投資將貫穿全年。

　　安信證券研究中心副所長(zhǎng)馮福章認(rèn)為，今年6月份將是科研院所改革的重要政策時(shí)間窗口。科研院所的事業(yè)單位改制，為進(jìn)一步引入其他資本奠定了基礎(chǔ)。2016年6月中旬選取了40家科研院所進(jìn)行改制試點(diǎn)，目前仍處于試點(diǎn)期。

　　5月份，財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)事業(yè)單位改革中國(guó)有資產(chǎn)管理的若干規(guī)定》，明確經(jīng)營(yíng)類事業(yè)單位應(yīng)將全部資產(chǎn)納入資產(chǎn)清查。2017年6月將是科研院所改革試點(diǎn)一周年之際，可能成為科研院所分類改制政策出臺(tái)的重要時(shí)間窗口。