時間:2017-06-15 08:22 來源:中國證券報 瀏覽量:
在周一白馬股“獨樂樂”未能帶動市場情緒的情況下,周二A股市場立馬調整成“八二”,并再度上演了“小帶大”的人氣催化行情。短線來看,市場反彈中超跌成長股帶動熱點發酵、吸引資金入市,“二八”行情初現松動。對于后市行情,券商認為,市場熱點將從抱團“龍馬”逐漸向外擴散,“真成長”和中盤藍籌成為最受關注的群體,而這兩者共同被看好的理由是核心業務穩定性和持續的成長性。
中小創活躍賺錢效應提升
周二,A股市場最大的特征就是“中小創”引領反彈,熱點全面活躍,個股大面積上漲,市場賺錢效應相較于周一明顯提升。指數方面,中小板指和創業板指分別上漲1.34%和1.13%,相較于滬綜指的漲幅0.44%均明顯更強。
行業板塊方面,有色金屬、煤炭和汽車板塊漲幅居前,與之相對應的鋰電池、共享汽車、超級電容、次新股等板塊漲幅均超過2.8%。銀行和非銀行金融這兩個權重板塊逆市下跌,家電、食品飲料等白馬股集中的行業板塊也表現相對疲弱。
個股方面的漲跌比明顯提升。收盤時,全部A股中共有2666只個股上漲,而僅有276只個股下跌。其中,有61只個股漲停,而僅申科股份和新都退兩只跌停。在180只個股漲幅超過5%的同時,僅8只個股跌幅超過5%,市場漲跌比明顯提升。
誠然,今年以來的A股充分顯示出“小帶大”容易,而“大帶小”難。每當上證50指數強勢反彈,就會出現個股普遍回落、資金派發的現象;而上證50回落則給大部分個股帶來機會,端午節后頻繁出現的“權重跌、個股漲”現象就是如此。私募人士指出,近期風格的切換和蹺蹺板效應,背后還是折射出存量資金博弈的特征。
端午節后,創業板終結了長達兩個月的周線下行趨勢,4月份以來首次突破5周均線壓制,并引發了罕見的普漲行情。對此,中閱資本首席經濟學家孫建波表示,進入6月份以來,A股中小創呈現了較為活躍的局面。在小盤股反彈的帶動下,大盤股有所跟進。從3月份市場出現調整以來,悲觀的情緒已經帶動中小盤股在相對底部創出了新低,短期的超跌讓部分成長板塊出現長期投資價值。由于當前市場杠桿可控,沒有殺跌動力,惜售情緒和長期布局共同促成了本次中小創的反彈。而由于大盤股在近一年來相對穩定,盡管在過去兩個多月里面也有調整,但幅度有限。因此本輪反彈大盤股并未充當先鋒,而是在小盤股的帶動下止跌。
“二八”格局松動市場熱點擴散
近60個交易日以來,A股行情呈現出明顯的“一九”格局。29個中信一級行業中,家電、食品飲料、非銀行金融和銀行板塊分別上漲10.47%、8.8%、4.02%和0.49%,是僅有的4個累計上漲的板塊,形成資金虹吸效應。而國防軍工、計算機、有色金屬、傳媒等板塊則均逆市下跌超過10%。
對此,海通證券首席策略分析師荀玉根指出,2016年1月底以來,市場抱團消費龍頭與白馬成長,核心源于相關個股業績持續較好,且盈利與估值匹配度高。此外,業績為王的市場風格和投資者結構變化也有關。2016年1月底以來,市場整體上存量資金穩定,結構上散戶資金占比下降,而機構投資者占比上升。從2016年初到2017年一季度,剔除法人股后A股自由流通市值中,散戶投資者占比從63.8%降至60.2%,機構投資者占比從28.5%升至32.7%。而機構投資者中,絕對收益資金占比上升尤為顯著,絕對收益(包括保險、公募基金專戶、私募等)與相對收益資金規模(股票型和混合型基金)的比例從2016年初的16:10上升至2017年一季度的23:10。所以2016年1月底以來市場的邊際增量資金主要是絕對收益資金,而它們投資風格更偏價值,如保險主要持有金融、地產、醫藥、食品飲料等價值股。
但6月份以來,A股市場的“二八”行情就開始松動,成長股蠢蠢欲動。華創證券策略分析師指出,資金博弈態勢使得當前階段的市場風格依然難以固化,價值股在經歷階段性調整后重拾升勢,趨勢慣性力量下,上證50繼續創新高。但同時,在底部夯實、反彈鞏固的情況下,“二八”松動跡象頻現,成長板塊的逆向投資蠢蠢欲動,且熱點擴散至較多改革和成長相關主題,顯現出突圍之勢。創業板與滬深300的估值比從底部抬升,因此雖然價值龍頭依然強勢,但市場已經釋放出明顯的收斂信號。
對于這背后的驅動邏輯,華創證券指出,從中長期的產業趨勢和制度層面來看,資本市場作為助力產業發展的最主要工具,在完成生態結構的重塑后,勢必回歸資本市場和改革創新的良性互動中。短周期角度,流動性的改善將是提振這種風險偏好的觸發因素。當然,市場筑底和情緒修復之際,疊加6月的不確定性時間,在指數反彈后難免有再次整固的訴求。但隨著資金面悲觀預期的釋放、6月美聯儲議息會議的落地,市場風險偏好有望迎來內外的共振修復,重點關注成長躁動(手游、OLED)、改革突圍(國改、軍改).
龍馬行情擴散挖掘穩定成長品種
由此,此前資金聚焦于金融和白馬股的格局有可能發生改變。隨著市場熱點逐步擴散,資金在追求穩定性的同時,也開始追求超跌反彈中的優質品種。
國泰君安證券策略分析師指出,市場再度進入方向選擇期,最有業績確定性的消費龍頭已不便宜。而監管環境變化下,中小創仍然面對估值和業績的雙重壓力。后續市場方向是兼具穩定性和一定成長性的中盤藍籌。建議尋找中盤藍籌股中的“第二眼美女”,即符合國家新型經濟模式的“分布式”驅動方向,核心業務的穩定性和持續成長性,以及前期的風險溢價仍處于較高水平。
興業證券首席策略分析師王德倫指出,成長股可能會受納斯達克大跌的短期沖擊,但不必過度擔憂,長期看已進入“大分化”時代,繼續關注精選“真成長”。首先,納指是在連續創新高后的震蕩,而創業板此前即處于連續調整中,因此也不必過度擔憂。其次,長期來看,成長股之后難以出現板塊性的整體上漲,而將進入“大分化”時代,去“偽”存“真”最重要。成長股中部分有穩定內生增長、估值已調整至合理區間的優質白馬當前已經具備了配置價值。此外,成長股的優勝劣汰將加速,其中缺乏內生增長、估值畸高、頻繁“講故事”和資本運作的標的將被趨勢性拋棄。
荀玉根指出,隨著市場環境轉暖,市場結構有望回到“三七”,從一線藍籌價值向二線價值成長擴散。二線價值成長集中于市值100億元-500億元公司,占所有A股數量的29%。雖然這些公司估值較一線藍籌價值高(一線價值藍籌和二線價值成長PE中位數分別為20.9倍和36.6倍),但是這些公司凈利潤增速更高(一線價值藍籌和二線價值成長2017年一季度凈利潤增速分別為14.5%和23.6%),所以從估值和盈利匹配度來看,兩者大體相當(一線價值藍籌和二線價值成長PEG分別為1.44倍和1.55倍)。未來隨著市場風險偏好的上升,投資者會尋找更多估值和盈利相匹配的標的,市場風格有望從一線藍籌價值進一步向二線價值成長擴散。
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