法興中國環球市場業務主管何昕對證券時報記者表示，由于目前絕大多數境外金融機構和機構投資者可通過直接進入境內銀行間市場或合格的境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外投資者（RQFII）等渠道投資境內債市，“北向通”引入的境外投資者與已有直接入市的投資者范圍相同。不過，“北向通”開通后，預計將主要吸引境外中小型機構，而大型機構會更傾向于直接入市。

　　“通過直接入市的方式投資境內債市，對機構的規模、人力、財力等方面都有一定的要求。”何昕稱。

　　何昕稱，通過“北向通”投資境內債市的國際投資者，如果需要對沖外匯風險，需要在香港結算行辦理，而非直接在內地市場進行外匯風險對沖。

　　“目前國際投資者進行人民幣匯率風險對沖時，使用最多的工具就是匯率掉期。但由于離岸人民幣資金池規模有限等原因，在香港進行掉期交易的成本比內地要高。”何昕說。

　　何昕還表示，盡管當前中國國債和政策性銀行債的絕對收益率比美國相對較高，但中美債券利差會被匯率風險對沖的成本“吃掉”大部分，這也是目前境內債市的境外投資者不多的一大原因。

　　Wind數據顯示，截至今年4月底，中國債市境外投資者占比僅為3%左右，而同期印度、泰國、馬來西亞這一占比分別為3.7%、8.5%和14.7%。

　　不過，何昕認為，隨著金融去杠桿的推進，國債收益率還會有一定的上行空間，疊加市場對人民幣貶值預期的淡化，下半年可能會有更多海外投資者投資境內債市。

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