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    中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，把發(fā)展直接融資放在重要位置，資本市場(chǎng)發(fā)展將綱舉目張，在完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度、加強(qiáng)監(jiān)管、推進(jìn)融資功能發(fā)揮等方面持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出，要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。這釋放了推進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的明確信號(hào)。

　　當(dāng)前，我國(guó)融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，且過(guò)度依賴銀行體系，部分地造成了目前融資難、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等隱憂。以資本市場(chǎng)為代表的直接融資體系發(fā)育不足，不利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的培育。而美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，大國(guó)崛起離不開(kāi)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)支持。金融是國(guó)之重器，資本市場(chǎng)是金融業(yè)最市場(chǎng)化、配置資源最有效率的部門(mén)，成熟規(guī)范的資本市場(chǎng)可以扮演宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新孵化器、并購(gòu)重組助推器的角色。

　　盡管取得了舉世矚目的成績(jī)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展還有諸多的“成長(zhǎng)中的煩惱”。首先，融資功能尚不完備，甚至市場(chǎng)上對(duì)融資功能的發(fā)揮還有諸多誤讀。最典型的就是“暫停IPO以救市”。這種觀念錯(cuò)誤地將指數(shù)漲跌與新股發(fā)行掛鉤，無(wú)視資本市場(chǎng)最基本的源頭活水功能。目前市場(chǎng)發(fā)展不是暫停IPO的問(wèn)題，而是如何進(jìn)一步完善新股發(fā)行體制，推進(jìn)新股發(fā)行市場(chǎng)化的問(wèn)題，是進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板、新三板制度，規(guī)范發(fā)展區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的問(wèn)題，也是進(jìn)一步推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題，從而最終形成比較完備的金字塔式股權(quán)融資體系結(jié)構(gòu)，改變千軍萬(wàn)馬走IPO獨(dú)木橋的現(xiàn)狀。

　　其次，基礎(chǔ)制度有待進(jìn)一步夯實(shí)。這些基礎(chǔ)性制度既包括投資者法律救濟(jì)、民事訴訟支持等法律法規(guī)，也包括上市公司治理、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)、投資主體經(jīng)營(yíng)、執(zhí)法體系運(yùn)作等部門(mén)規(guī)章。比如，主板市場(chǎng)新股發(fā)行等基礎(chǔ)性制度有待優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等基礎(chǔ)性制度也要積極規(guī)范。只有加速這些基本制度框架的搭建和優(yōu)化，才能夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

　　第三，加強(qiáng)監(jiān)管應(yīng)成為常態(tài)化。要實(shí)現(xiàn)有效的市場(chǎng)監(jiān)管，就必須強(qiáng)化“依法、全面、從嚴(yán)”的監(jiān)管原則，維護(hù)市場(chǎng)“三公”秩序。始終堅(jiān)持“零容忍”的態(tài)度，持續(xù)推進(jìn)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，依法嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，確保監(jiān)管執(zhí)法覆蓋全市場(chǎng)、全類型。繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)各類主體的現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查。持續(xù)強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管的主體責(zé)任，逐步建立健全“以監(jiān)管會(huì)員為中心”的交易行為監(jiān)管模式。

　　應(yīng)該看到，加強(qiáng)監(jiān)管是守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求。這就要求監(jiān)管部門(mén)及時(shí)預(yù)判資本市場(chǎng)各類風(fēng)險(xiǎn)，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、應(yīng)對(duì)和處置能力。建立健全股市、債市、期市等市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。健全市場(chǎng)發(fā)生極端情況下的政策儲(chǔ)備和應(yīng)急處置機(jī)制。強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，為資本市場(chǎng)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展?fàn)I造良好的輿論環(huán)境。

　　此外，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益是一項(xiàng)富有挑戰(zhàn)的長(zhǎng)期任務(wù)。目前，我國(guó)持股行權(quán)的方式和內(nèi)容還有待進(jìn)一步落實(shí)，剛剛修訂實(shí)施的投資者保護(hù)適當(dāng)性管理辦法也需要在實(shí)踐中不斷完善。同時(shí)，違法主體先行賠付、行政和解試點(diǎn)、支持訴訟等制度的實(shí)施力度需要繼續(xù)加大，應(yīng)研究設(shè)立投資者賠償基金，推動(dòng)形成包括司法、行政和市場(chǎng)等多元化投資者賠償救濟(jì)體系，加快建設(shè)中國(guó)投資者網(wǎng)站等服務(wù)投資者的基礎(chǔ)平臺(tái)。

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