5月末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》一石激起千層浪，快進(jìn)快出的股市一二級(jí)市場(chǎng)套利行為被遏制，但同時(shí)在定增過(guò)程中積蓄的“銀行理財(cái)”、保險(xiǎn)資金如何脫身，都被市場(chǎng)關(guān)注。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者經(jīng)過(guò)多方采訪發(fā)行，雖然減持新規(guī)對(duì)上述資金參與定增存量業(yè)務(wù)影響有限，但更多的為套利而來(lái)的定增，將難以再得到金融機(jī)構(gòu)配資，銀行、保險(xiǎn)資金今后選擇參與定增的邏輯在變化，更多的“白馬”股，業(yè)績(jī)穩(wěn)定藍(lán)籌股將獲得青睞。
某城商行支行行長(zhǎng)坦言，對(duì)銀行而言，定增配資業(yè)務(wù)，盡管表面上看重的是第一還款來(lái)源，而不是質(zhì)押股票的第二還款來(lái)源，但實(shí)際上，給上市公司定增配資的業(yè)務(wù)，主要依托的就是減持退出。
“股市和銀行資金之間依然存在比較強(qiáng)的隔絕性，但上市公司大股東減持受阻，對(duì)銀行的傳導(dǎo)效應(yīng)必然逐漸顯現(xiàn)。而究竟是直接融資受限引發(fā)間接融資放大，還是直接融資受限對(duì)投資的限制導(dǎo)致間接融資縮小，還難斷言。”華南某農(nóng)商行行長(zhǎng)張明(化名)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
5月25日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(下稱“《新規(guī)》”)，業(yè)內(nèi)人士指出，《新規(guī)》對(duì)銀行的影響主要體現(xiàn)在股權(quán)質(zhì)押和定增配資業(yè)務(wù)上。
銀行股權(quán)質(zhì)押或有利好
《新規(guī)》中，股票質(zhì)押和可交換債券轉(zhuǎn)股均被納入范疇，意味著在股東還款出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，銀行或券商變現(xiàn)難度加大，而銀行直接操作股權(quán)質(zhì)押對(duì)股票市值變化是很敏感的，在質(zhì)押物流動(dòng)性受限情況下，銀行如何落實(shí)操作、是否需要對(duì)股權(quán)重新定價(jià)是業(yè)內(nèi)討論焦點(diǎn)。
某券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前總部還未下發(fā)新的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)指引，但確實(shí)在研究具體調(diào)整措施，目前有以下討論思路：針對(duì)存量業(yè)務(wù)，要求客戶追加保證金，或增加其他增信措施。針對(duì)新業(yè)務(wù)，可能下調(diào)質(zhì)押率，篩選上市公司等方式，提高上市公司融資門(mén)檻。
東部某城商行公司業(yè)務(wù)部人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，大股東減持新規(guī)能穩(wěn)定上市公司，防止大資金“玩家”不合規(guī)套利，市場(chǎng)股價(jià)將會(huì)更穩(wěn)定，對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)是降低的，這個(gè)層面看長(zhǎng)期將有利于銀行股質(zhì)業(yè)務(wù)開(kāi)展。
該人士還指出，相較股份行和大銀行，中小銀行做股權(quán)質(zhì)押并不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，定價(jià)看目前沒(méi)有統(tǒng)一水準(zhǔn)，都是個(gè)票個(gè)議，質(zhì)押率折中價(jià)約在55折，相較去年牛市已經(jīng)是很低的水平了。新規(guī)后，雖然銀行還未出臺(tái)具體指引，但股權(quán)質(zhì)押很可能會(huì)面臨重新估值，只是不會(huì)全部重新估值，畢竟許多股票質(zhì)押率已經(jīng)很低了。
而某國(guó)有大行北京分行公司金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)則表示，新規(guī)有助穩(wěn)定股價(jià)，這點(diǎn)對(duì)銀行風(fēng)控有利。但目前商業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押本就比券商門(mén)檻高，除了質(zhì)押率較低外，還設(shè)有各類平倉(cāng)線、警戒線，并設(shè)輔助擔(dān)保方式。一旦出現(xiàn)個(gè)股大幅波動(dòng)，銀行會(huì)要求貸款人補(bǔ)股票或還款加息，所以對(duì)于個(gè)股波動(dòng)，銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是較高的。銀行真正擔(dān)心的是去年股市波動(dòng)時(shí)連續(xù)、大面積的跌停，銀行無(wú)法處置手中的股票。這也是銀行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)縮量的最主要原因。
張明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對(duì)于股權(quán)質(zhì)押融資，銀行在2016年股市震動(dòng)后已經(jīng)縮減規(guī)模，其所在銀行2016年來(lái)一筆股權(quán)質(zhì)押都沒(méi)有做。同業(yè)狀況看，股權(quán)質(zhì)押還是在大行和股份行開(kāi)展較多，地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)據(jù)了解開(kāi)展業(yè)務(wù)很少。主要原因在于股價(jià)波動(dòng)需要專門(mén)的價(jià)格監(jiān)測(cè)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，一旦出現(xiàn)異動(dòng)可以及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警處理。這對(duì)中小銀行來(lái)說(shuō)執(zhí)行成本高、難度大，許多并不愿涉足。
從數(shù)據(jù)看，大行、股份制銀行和多家城商、農(nóng)商行均有業(yè)務(wù)開(kāi)展。從交易筆數(shù)上看，浦發(fā)銀行、民生銀行、中信銀行、工商銀行等位居前列，中小銀行參與較少。2017年至今銀行的股權(quán)質(zhì)押交易515次，質(zhì)押股票參考市值總額2125億元。相較2016年股權(quán)質(zhì)押規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，2017年業(yè)務(wù)已有明顯收縮，對(duì)比2016年同期，銀行股權(quán)質(zhì)押交易次數(shù)減少145次，參考市值縮減約476億元。而從股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)總量上看，銀行股權(quán)質(zhì)押交易次數(shù)約占各類機(jī)構(gòu)股權(quán)質(zhì)押融資總次數(shù)的1/10，而從質(zhì)押股票參考市值上看，2017年來(lái)，位列前4的券商已經(jīng)覆蓋銀行總額。
人大貨幣研究所研究員熊園對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，銀行風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，股權(quán)質(zhì)押量本身也較小，影響還是可控的。
單票定增配資將縮量
熊園表示，雖然股權(quán)質(zhì)押的直接影響較小，但減持定增受阻對(duì)銀行的間接影響不容小覷。
某城商行支行行長(zhǎng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，對(duì)銀行而言，定增配資業(yè)務(wù)，盡管表面上看重的是第一還款來(lái)源，而不是質(zhì)押股票的第二還款來(lái)源，但實(shí)際上，給上市公司定增配資的業(yè)務(wù)，主要依托的就是減持退出。
某券商業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在定增市場(chǎng)火爆時(shí)候，投資者許多是尋求銀行配資的，銀行杠桿可以加很高。正常劣后資金和優(yōu)先資金比例在1∶2-1∶3，去年還有一家股份行有定增配資不需要劣后資金的產(chǎn)品，一度競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。而現(xiàn)在去杠桿要求下，一般也就做到1∶1左右了。
“一般來(lái)說(shuō)銀行的資金是很難直接進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的，但是借道基金或者券商等資管產(chǎn)品進(jìn)入，之前是沒(méi)有明確禁止的，因此不少基金、券商通過(guò)專戶或者子公司的形式替銀行理財(cái)產(chǎn)品做通道，由于產(chǎn)品都是穿著‘馬甲’所以很難看出銀行理財(cái)產(chǎn)品介入定增的規(guī)模和數(shù)量。不過(guò)此前管理層已經(jīng)對(duì)機(jī)構(gòu)的定增產(chǎn)品規(guī)模、定增產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)行了摸底，估計(jì)一是想摸清整體的情況；第二則是考慮到對(duì)基金、券商的影響，視情況給定增一個(gè)解決方案。”華南一家大型基金公司的負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年6月3日以來(lái)，參與定增至今仍沒(méi)有解禁的個(gè)股為663只，規(guī)模高達(dá)1.5萬(wàn)億。截至6月2日收盤(pán)，收盤(pán)價(jià)跌穿定增價(jià)的個(gè)股為333只，占比超過(guò)半數(shù)。
“參與的規(guī)模不好估計(jì)，但是粗略測(cè)算近千億的規(guī)模是可能的。現(xiàn)在這批產(chǎn)品都會(huì)涉及退出時(shí)間變長(zhǎng)的情況，如何解決這個(gè)問(wèn)題，一般有兩種途徑：一是和客戶協(xié)商，延長(zhǎng)產(chǎn)品期限；二是發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)充資金池，用新進(jìn)資金兌付老產(chǎn)品。”上述華南基金公司的負(fù)責(zé)人表示。
對(duì)于銀行接下來(lái)的應(yīng)對(duì)，前述城商行支行行長(zhǎng)表示：“對(duì)于銀行來(lái)講，就存量而言，主要是要和客戶協(xié)商，追加增信或者提前還息或多還息。增量業(yè)務(wù)，從我個(gè)人角度，基本是不會(huì)做了，還是要回歸到融資主體的現(xiàn)金流究竟能不能覆蓋融資，而不再是依靠減持退出。”
該行長(zhǎng)還表示，減持新規(guī)的推出，意味著銀行更加不會(huì)介入單票定增配資。銀行更愿意選擇私募打包幾家公司的資產(chǎn)池進(jìn)行配資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)給一家上市公司大股東配資的風(fēng)險(xiǎn)太大。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
