至今，A股已有三次被MSCI拒絕，其主要原因是A股的監管不符合國際慣例，容易造成市場扭曲，給投資者帶來較大風險。而且，如果MSCI當時接受A股，由于A股以散戶投資者為主，投資風格與國際成熟市場大相徑庭，國際投資者為防范市場大幅無理性波動，會要求有對沖的衍生品工具。而中國擔心境外投資者可能會利用這類工具惡意做空中國市場，對此保持謹慎態度，并堅持必須先行審批。

　　在這種情況下，從中方的角度來說，改善A股投資環境，特別是投資者結構，將無理性炒作行為對市場的影響降低到可以接受的水平，是A股納入MSCI的最佳路徑。我們看到，自從2016年2月“熔斷”結束以來，A股大盤確實穩定了下來，A股炒概念、炒新股、炒小盤股、操縱市場和內幕交易的情況確實在發生轉變。只要監管政策和方向保持定力，繼續強化對中小投資者的保護，依法打擊和懲處操縱市場和內幕交易等不法行為，A股有望逐步形成向注重基本面投資的風格轉變。

　　但是，畢竟A股是散戶投資者為主流的市場，風格轉變絕不是一朝一夕的事情。雖然以國家隊為主的機構投資者已經控制了大盤權重股的話語權，但由于經濟基本面仍在筑底之中，很多大盤股的經營前景沒有明顯轉機，使得大盤向上的動力還不足夠大。在這種情況下，投資者仍保有僥幸心理，況且一些前期高位接盤的投資者還未出清，這個市場生態的演進過程應該會持續數年時間。

　　我們現在看到的一些投資者的輿論攻擊，以及一旦監管略微讓步，或者央行提供流動性，就導致部分炒作行為重新冒頭的情況，就是一種反復現象。正常情況下，市場會逐步淘汰一些不能適應風格轉向的投資者，逐步出清市場，而市場反復的動能也將會逐漸變弱，這是一個此消彼漲的動態博弈過程。

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