九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清

　　近期人民幣兌美元匯率大幅升值，直接原因是人民幣中間價制度引入“逆周期調(diào)節(jié)因子”。資本外流趨勢在2017年可能發(fā)生變化，主要因?yàn)榉锤?yīng)減弱、海外投資效果不佳、人民幣貶值預(yù)期下降。

　　離岸利率飆升可以短期促使人民幣升值，但不改變長期趨勢。2016年1月與2017年1月，市場出現(xiàn)了兩次CNH HIBOR指數(shù)大幅上行的情況，兩次收緊離岸市場均大幅推高了CNH HIBOR拆借利率，大幅抬高做空人民幣的成本，從而引起人民幣匯率升值。但是，從更長期去看，收緊離岸市場流動性帶來的人民幣匯率的升值并不能持續(xù)，在人民幣匯率決定因素并未逆轉(zhuǎn)的情況下，長期依然會重新回到之前的下跌趨勢之中。

　　瑞士銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤

　　鑒于政府收緊資本管制、而美元可能繼續(xù)偏弱，今年年底人民幣兌美元貶值不會超過7，此前的預(yù)測是7.15，2018年年底不會超過7.1，此前的預(yù)測是7.3，外匯儲備規(guī)模可能不會跌破3萬億美元。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明

　　在“收盤價+一籃子+逆周期調(diào)節(jié)因子”的新機(jī)制下，預(yù)計短期內(nèi)會推動人民幣兌美元匯率的走強(qiáng)。在下半年，如果美元重新走強(qiáng)，新的機(jī)制也會緩解人民幣兌美元匯率的貶值壓力。

　　由于新機(jī)制的實(shí)施阻礙了國內(nèi)外匯市場的出清，這可能導(dǎo)致當(dāng)輪資本外流延續(xù)更長的時間。此外，一旦國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，新機(jī)制也可能加劇人民幣兌美元中間價貶值壓力。

　　工銀國際研究部主管、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)

　　引入逆周期因子正當(dāng)其時。從政策成本看，由于當(dāng)前匯率運(yùn)行趨穩(wěn)且高估壓力釋放完畢，在人民幣中間價形成機(jī)制中引入逆周期因子，可以因勢利導(dǎo)地實(shí)現(xiàn)平滑、有序的機(jī)制調(diào)整，避免對市場產(chǎn)生劇烈的制度沖擊。

　　從政策收益看，經(jīng)過“811”匯改后的漫長調(diào)整，人民幣有效匯率與均衡匯率已基本吻合，此時引入逆周期因子，能夠預(yù)防順周期波動再度擴(kuò)大幣值錯估，使有效匯率和均衡匯率的偏離維持在合理范圍。因此，這一舉措不僅有望增強(qiáng)人民幣匯率穩(wěn)定的機(jī)制基礎(chǔ)，更將進(jìn)一步推動匯率回歸調(diào)節(jié)中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部均衡的功能本位。

　　國泰君安分析師覃漢

　　美元指數(shù)年初以來累計跌幅接近5%且有進(jìn)一步破位下行的跡象，而人民幣兌美元升值不到2%，從這個意義上說，人民幣兌美元本身有一定的“補(bǔ)漲需求”。人民幣在當(dāng)前這個時點(diǎn)出現(xiàn)補(bǔ)漲，可能是因?yàn)閮?nèi)、外矛盾同時釋放風(fēng)險過大，央行在內(nèi)、外部矛盾中更看重前者，暫時“退一步”穩(wěn)定匯率風(fēng)險，為國內(nèi)“去杠桿”騰挪空間。

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