5月24日早盤，貴州茅臺再次刷新股價歷史新高，盤中一度漲到456.48元/股，已經突破5700億元市值大關，截至收盤報收450.32元/股，跌幅0.85%。從年初至今，貴州茅臺的漲幅已達到32%，總市值從4200億元增長到目前的5700億元左右。而和貴州茅臺的不斷新高相反的卻是，近期A股市場行情疲軟。

　　截至5月24日收盤，上交所上漲股票為798只，下跌股票為409只，持平為190只，深交所上漲股票為1224只，下跌股票為537只，持平為326只。相較于此前的普跌略有企穩，而普跌在近段時間已經是常態，上證指數的中樞也一降再降。從4月12日開始到5月24日區間統計，上證綜合指數陽線15天，陰線15天，看似漲跌一樣多，但是指數卻已經從3284.93點不斷下滑到3016.53點，區間跌幅達到7.68%，資金凈流出1566億元。

　　北京一位私募投資人士對21世紀經濟報道記者表示：“現在已經不是二八分化了，已經是一九行情分化，大部分下跌，小部分白馬股抗跌，多數基金也選擇了白馬股抱團抗跌。我們也不例外，不過對于目前茅臺這樣已經歷史新高的，即使有業績支撐，我們仍然是謹慎態度。”

　　基金一季度的最新持股動向也證明了基金的抱團白馬股動向。公募基金一季度在銀行、食品飲料和家電等行業的投資比例有較大幅度的提升，分別較去年末提高了2.49、2.28和1.96個百分點。

　　基金抱團白馬股

　　基金們則已經在用實際行動抱團白馬股。

　　對比2017年一季報和2016年年報來看，公募基金一季度在銀行、食品飲料和家電等行業的投資比例有較大幅度的提升，分別較去年末提高了2.49、2.28和1.96個百分點。

　　而從個股來看，截至2017年一季度，重倉格力電器(000651.SZ)的公募基金數量最多，達到391只。相較于2016年年報數據，重倉格力電器的公募基金數量驟增了174只，基金持倉市值增加幅度達到71.03億元。除此之外，一季度重倉五糧液(000858.SZ)、老板電器(002508.SZ)等白馬股的公募基金也增加了不少。而這部分白馬股在2017年也因此持續上行，老板電器上漲了50%，格力電器、五糧液上漲超過30%。

　　已經高漲了的白馬股還能持續多久呢？國金證券分析師李立峰認為，歷史經驗表明，白酒行業基本面變化向價格傳導存在時滯，白酒行業凈利潤于2012年3月迎來拐點，股價則是到2012年10月達到最高值并回落。地產銷量變化向家電行業價格傳導存在1年左右的時滯。這一次房地產調控從2016年“930新政”開始，2017年317調控加碼，如果滯后一年的話，至少要等三季度。

　　上述北京私募人士則對21世紀經濟報道記者表示：“隨著現在監管政策的趨嚴——金融去杠桿的持續，并購重組對行業的限定，新股持續發行，莊股游資炒作的打擊，如果還是以前那種等到炒作股票跌到底再接回來接著炒的思維肯定是不行了，A股肯定是越來越向成熟市場靠攏，更多的是機構長期持股為主，從產業整合角度來看，大型公司在市場上大部分時候也更具有優勢。”

　　博弈白馬股

　　同時，21世紀經濟報道記者統計也發現，截至5月23日，A股共有442家機構或高管進行減持，而同期增持的達到763家。5月23日晚間，更是24家上市公司發布增持公告。但是，也有包含美的集團(000333.SZ)、老板電器等許多白馬股高管趁機減持。

　　白馬股們也面臨著博弈。

　　5月12日，美的集團實際控制人何享健減持3232.84萬股，占總股本0.5%，減持均價為34.68元/股，合計約11.21億元。無獨有偶，5月15日，包括老板電器實控人任建華在內的12位董監高級別高管合計集體減持公司股份284.44萬股，大部分成交價格在37.90元/股，套現金額約為1.08億元。16日監事張松減持12.35萬股，共475.23萬元。

　　除了高管減持，還有資管計劃的減持。

　　5月15日，索菲亞(002572.SZ)發布公告，其員工持股資管計劃和經銷商持股資管計劃減持完畢。

　　此次員工持股計劃和經銷商持股計劃持有的索菲亞股票均受讓于公司實際控制人、控股股東和一致行動人之一柯建生。其中，經銷商持股計劃合計受讓股票1177萬股，受讓價格為29.6元/股；員工持股計劃合計受讓股票1166.8萬股，受讓價格為28.6元。對照索菲亞5月15日開盤價38元，員工持股和經銷商持股價除權后的收益已翻倍。

　　作為第一個上市的櫥柜龍頭，索菲亞從2008年至2016年，公司營收規模實現了近22倍的增長，凈利潤增幅接近30倍，復合增長率接近50%。是名副其實的大白馬。索菲亞2017年一季報顯示，公司實現營業收入9.54億元，同比增長48.3%；實現凈利潤7722.63萬元，同比增長46.75%。

　　重慶一位本地資本人士對21世紀經濟報道記者表示：“索菲亞這種確實是好股票，業績強，但是股價也已經到了歷史高點，在現在的行情下，他們自己也在出清落袋為安。現在雖然仍然是要看白馬股，但是同時也要看低估值、高股息這些條件。位置不一樣，思考方式也不一樣，投資還是安全邊際必須是第一位的。”