潮水退后，才知道誰在裸泳。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)近日的公告，新沃基金旗下的一只專戶產(chǎn)品在去年債市波動(dòng)期間爆發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)，通道方新沃基金被認(rèn)定風(fēng)控缺失、管理失當(dāng)從而受到嚴(yán)厲處罰。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅(jiān)持資管業(yè)務(wù)本源，謹(jǐn)慎勤勉履行管理人職責(zé)，不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。對(duì)此，接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)此舉或意在強(qiáng)調(diào)，證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的管理人職責(zé)，不因?yàn)閺氖峦ǖ罉I(yè)務(wù)而免除。

　　通道業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)近日公布的信息，2016年12月20日，新沃基金管理的乾元2號(hào)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃受持有的信用債券違約及高杠桿操作相互疊加影響，發(fā)生大額質(zhì)押回購到期無法償付的情況。值得關(guān)注的是，近期某中小基金公司旗下一只貨幣基金的一季報(bào)也對(duì)這一事件進(jìn)行了披露。據(jù)悉，該貨幣基金與新沃基金管理的新沃基金-乾元2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃于2016年12月7日達(dá)成一筆交易金額為5000萬元的債券質(zhì)押式逆回購業(yè)務(wù)，截至到期結(jié)算日2017年2月7日，乾元2號(hào)未履行回購義務(wù)。最終，該基金管理人于2017年2月8日使用固有資金50,424,657.53元墊付了該筆逆回購業(yè)務(wù)到期本息。

　　根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的公示信息，新沃基金-乾元2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃是一只“一對(duì)一”的產(chǎn)品，也就是說，該產(chǎn)品的資金來自一個(gè)客戶。另據(jù)多位知情人士稱，該基金專戶的實(shí)際操盤者，是一家投資風(fēng)格較為激進(jìn)的債券私募機(jī)構(gòu)，這類業(yè)務(wù)通常被視為通道業(yè)務(wù)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，基金專戶開展的通道業(yè)務(wù)目前主要包括四類：其一是定增類業(yè)務(wù)，例如信托計(jì)劃通過基金專戶參與上市公司定增；其二是結(jié)構(gòu)化單票業(yè)務(wù)，例如一些機(jī)構(gòu)通過基金專戶配資舉牌上市公司；其三是債券投資業(yè)務(wù)，一些私募投資機(jī)構(gòu)為了規(guī)避某些投資門檻，通過基金專戶投資債券；其四是“陽光私募業(yè)務(wù)”，操盤方以投顧的名義通過基金專戶投資二級(jí)市場(chǎng)。

　　值得關(guān)注的是，對(duì)于這一事件，證監(jiān)會(huì)表示，對(duì)新沃基金及旗下產(chǎn)品運(yùn)作情況進(jìn)行了專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)核查。核查發(fā)現(xiàn)，新沃基金對(duì)前述專戶產(chǎn)品的風(fēng)控缺失、管理失當(dāng)，是造成風(fēng)險(xiǎn)事件的根本原因。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，目前已經(jīng)發(fā)生多起基金專戶通道業(yè)務(wù)因?yàn)轱L(fēng)控問題引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件。例如，今年4月12日，中國(guó)平安（601318）、興業(yè)銀行（601166）盤中出現(xiàn)“閃崩”，市場(chǎng)嘩然，最終發(fā)現(xiàn)，是某基金公司旗下4個(gè)專戶產(chǎn)品的證券賬戶短時(shí)間內(nèi)以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)成交價(jià)的價(jià)格大量賣出導(dǎo)致。在上交所的公告中，該基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人反映稱，相關(guān)異常交易行為指令是由專戶產(chǎn)品的投資顧問公司下達(dá)。在指令執(zhí)行過程中，投資顧問與該基金公司未充分溝通，且在訂單執(zhí)行中未能采取有效的風(fēng)控措施，引發(fā)上述異常情況。

　　通道業(yè)務(wù)并非免責(zé)借口

　　對(duì)于新沃基金專戶風(fēng)險(xiǎn)事件，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅(jiān)持資管業(yè)務(wù)本源，謹(jǐn)慎勤勉履行管理人職責(zé)，不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。對(duì)此，接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂“通道業(yè)務(wù)”，意味著證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的管理人職責(zé)不因?yàn)閺氖峦ǖ罉I(yè)務(wù)而免除。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，“通道業(yè)務(wù)”并非嚴(yán)謹(jǐn)表述，隨著金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，“通道業(yè)務(wù)”已經(jīng)被泛化。而且，開展通道業(yè)務(wù)，證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)并非不承擔(dān)管理職責(zé)，其應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任主要源自監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定和產(chǎn)品合同約定。

　　例如，去年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》就表示，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得委托個(gè)人或不符合條件的第三方機(jī)構(gòu)為其提供投資建議，管理人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的職責(zé)不因委托而免除。該款規(guī)定進(jìn)一步約定了六項(xiàng)不得從事的形式，其中就包括由第三方機(jī)構(gòu)直接執(zhí)行投資指令，未建立或有效執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，未能有效防范第三方機(jī)構(gòu)利用資產(chǎn)管理計(jì)劃從事內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。