出口或將成為中國經濟的意外驚喜

　　5月8日，海關總署發布的4月份出口數據，延續了今年年初以來的良好態勢，與此形成鮮明對比的是，去年年末大多數市場人士對2017年全球貿易和中國出口前景都持悲觀態度。從出口的一些先行指標和外部經濟環境來看，這種出口持續向好的趨勢還將持續。出口作為曾經中國經濟增長的重要動力，或許能夠給2017年中國經濟增長帶來意外驚喜。

　　三組數據看出口增長形勢

　　第一，從出口對增長的貢獻來看，一季度中國經濟增速為6.9%，實現了連續兩個季度的回升。其中，與2016年相比發生根本性變化的是，今年一季度我國凈出口對增長的貢獻為4.2%，拉動經濟增長0.3個百分點(參見下圖)，扭轉了連續五個季度扮演經濟增長負能量的趨勢，重新為經濟增長作出了正貢獻。

　　第二，從出口本身來看，今年1-4月美元計價的出口累計實現了同比增長8.1%，4月當月同比增速為8%，繼續保持高位增長態勢。以人民幣計價的出口，1-4月出口累計同比增長了14.7%，4月當月同比增速為14.3%，增速較3月盡管微幅回落，但仍處于高位增長趨勢中(參見下圖)。

　　第三，從反映出口增長前景的一些先行指標來看出口增長前景。當前，各項出口先行指標都處于持續上升通道中：3月份，外貿出口先導指數連續兩個月保持在40.2%的高位水平；出口經理人指數也達到43.8%，較2月份快速上升了2.2個百分點，其中新增出口訂單指數和出口信心指數均大幅上升到46.4%和50.9%，創下2015年以來新高。這些出口先行指標的向好，預示著今年全年出口的增長前景較為樂觀。

　　出口或成為中國經濟意外之喜的四大動因

　　討論完一季度出口增長的表現，接下來筆者將重點闡述2017年我國出口將保持穩定增長、有望成為中國經濟意外之喜的四大原因或動力。

　　首先，外部需求較為強勁，貿易保護主義的負面影響低于預期。當前，全球經濟正處于穩健增長的通道中，雖然美國經濟一季度增速有所回落，但美聯儲認為這只是暫行性現象，歐洲和日本經濟也都走出了衰退和通縮的陰影。從反映全球經濟景氣指標變化看，4月份摩根大通全球綜合PMI指數為53.7，處于持續回升的通道中，OECD綜合領先指標、商業信用和消費者信心指數，均在3月份創下2015年下半年以來新高(參見下圖)。

　　全球經濟景氣回升推升了各國進口的快速回升。2016年下半年以來，美國、歐盟和日本的進口增長先后轉正，今年1月份以來，三大經濟體進口增長全部實現了正增長(參見下圖)，在此外部需求較為強勁的國際環境下，1-4月中國對美國、歐盟和日本的累計出口同比增速達到了11%、7.1%和6.9%，而在2016年，中國對三大經濟體的出口一直是負增長。

　　與此同時，盡管特朗普貿易保護主義傾向仍較為嚴重，但是必須承認，在中美首腦會晤之后，中美貿易摩擦可能不會如年初預期的那么悲觀，美國貿易保護主義對中國出口的顯著沖擊也將有所弱化。

　　其次，人民幣匯率高估問題得到基本緩解。不可否認，在全球貿易增長中樞整體下移和中國出口競爭力絕對優勢日漸消失的大背景下，人民幣匯率始終是影響中國出口競爭力的關鍵短期因素。自2015年811匯改以來，人民幣對美元匯率經過連續多輪的貶值，由1：6.12下降到1：6.89，累計貶值幅度達12.6%，人民幣實際有效匯率指數貶值幅度也達到了8%。

　　一般而言，本幣貶值對出口的促進作用，有一定的滯后期，經濟學理論稱之為“J曲線效應”，通常這一滯后期大約為6-12個月。

　　從本輪人民幣貶值周期看，811匯改前人民幣匯率高估問題嚴重，相應地中國出口增速在半年后的2016年2月創下近年來新低，滯后于人民幣匯率指數前期高點(2015年4月)大約10個月。

　　2016年下半年，人民幣匯率高估問題基本緩解，四季度人民幣對美元匯率貶值主導因素是美元大幅升值，而并非人民幣匯率高估的問題，在此期間，人民幣匯率指數始終保持相對穩定(參見下圖)，這也是今年一季度出口快速轉正和今年全年出口有望保持平穩增長的重要因素。

　　再次，我國出口較進口增長的穩定性更強。不可否認，1-4月出口增長也有出口部門整體價格上漲的因素，但是與今年以來進口價格和進口金額同步快速上漲相比，價格上漲對出口上漲的作用相對有限。今年1-2月，我國出口價格上漲了大約4.5%，而進口商品價格漲幅則高達9.5%，成為1-4月進口上漲20.8%的關鍵因素(參見下圖)，其主要原因在于，進口價格上漲主要受前期大宗商品整體價格回升影響，而出口部門主要是工業制成品和消費品，價格穩定性更高。

　　綜合來看，以工業制成品和消費品為主的出口增長，較以大宗商品為主的進口增長，受價格短期波動影響更小，因而增長前景也更為穩定。

　　最后，我國出口結構更為優化，穩定性可期。我國出口結構的優化表現有兩方面：一方面，隨著我國民族企業的快速發展，我國出口貿易中一般貿易比重快速上升，2016年占比達到了55.6%，較2008年(44.1%)上升了11.5個百分點，相應地，受國際資本影響更大的加工貿易比重則下降到44.4%，一般貿易和加工貿易在我國出口中的地位完全對調(參見下圖)。

　　另一方面，當前對外出口中，出口價格和需求相對穩定、附加值較高的高技術產品和機電產品占比長期保持在80%-90%，中國出口競爭力已不僅限于傳統勞動密集型產業，更不是資源密集型產業，而是近年來快速發展新興制造業。

    顯然，在全球經濟復蘇趨勢確立的大環境下，外部需求的穩定性更高，以高技術產品和機電產品為主的出口增長也能得到基本保障。