隨著滬指逼近3700點，在逐漸顯現(xiàn)的賺錢效應下，市場熱情被點燃。部分個人投資者跑步入場，外資回流跡象漸顯，公募權益類基金發(fā)行開始提速，居民“存款搬家”趨勢顯現(xiàn)——各路資金正在向權益市場集結。其中，保險和理財資金有望成為本輪“存款搬家”流向股票市場的主要渠道，與此同時“固收+”與多資產(chǎn)策略持續(xù)提升資管產(chǎn)品吸引力。
資本市場的行情與夏日一樣火熱。
8月13日，A股市場創(chuàng)2021年12月以來新高，14日盤中更是觸摸到3700的點位。滬深兩市融資余額則時隔10年于8月11日站上2萬億元。
A股迎來了多路資金，“錢潮”逐漸洶涌。部分個人投資者跑步入場，外資回流跡象漸顯，公募權益類基金發(fā)行亦開始提速。與此同時，居民“存款搬家”趨勢逐漸顯現(xiàn)。機構表示，未來保險和理財資金或成為存款流向權益市場的重要渠道——險企保費高速增長為權益市場輸送穩(wěn)定“長錢”，固定收益資產(chǎn)承壓也促使理財資金加速向“固收+”和多資產(chǎn)策略轉型。多元化、長期性資金的不斷涌入，正為A股行情注入持續(xù)的活力與韌性。
股市熱度攀升 多路資金涌入市場
隨著滬指站穩(wěn)3600點，在逐漸顯現(xiàn)的賺錢效應下，市場熱情被點燃，不少投資者在交流時表示“已滿倉”。
各路資金正在向權益市場集結。
上交所官網(wǎng)披露，7月A股新開戶數(shù)為196.36萬戶，與去年同期相比增長近71%，環(huán)比增長超19%。其中，個人投資者開戶195.4萬戶，機構投資者開戶0.96萬戶。截至7月末，今年以來累計新開戶數(shù)達1456.13萬戶，同比增長36.88%。
8月11日，滬深兩市融資余額突破2萬億元，自2015年7月以來，該數(shù)據(jù)首次重回這一高位。此后，融資余額仍在持續(xù)攀升。截至8月13日，滬深兩融余額為20345.33億元，較前一個交易日增加83.35億元。其中，融資余額為20203.65億元，較前一個交易日增加81.65億元。
“當前市場情緒火熱。”國金證券首席經(jīng)濟學家宋雪濤表示，7月“小單”資金凈流入環(huán)比大增39%，顯示出個人投資者對市場的強烈參與意愿。此外，個人投資者還從固收理財、貨幣基金等避險資產(chǎn)中撤離。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月全市場固收類理財產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比減少217億元，進一步印證了資金向股市遷移的趨勢。
外資流入呈現(xiàn)回暖跡象。近期，滬深交易所披露2025年二季度北向資金持倉數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，北向資金共持有2907只個股，持股數(shù)量合計1232億股，持倉市值合計約2.29萬億元。相較2024年末，北向資金持倉市值增加871億元。
彭博跟蹤了212只海外上市且側重投資中國市場的ETF。數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，近1個月整體ETF凈流入規(guī)模達1.99億美元，達到去年全年凈流入總和的47%。
權益類公募基金的發(fā)行節(jié)奏也正在加快。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，今年以來新成立493只股票型基金，已超過去年全年;發(fā)行份額合計為2356.31億份，接近去年全年，在總基金發(fā)行份額中占比35.52%，較去年21.13%的占比大幅提升。
“固收+”走俏 多資產(chǎn)配置加速升溫
隨著債券市場波動加大，股票市場顯著回暖，投資者多資產(chǎn)配置的意識正不斷加強。
“今年以來，市場氛圍與往年有所不同。”某銀行渠道人士表示，“過去幾年，客戶聽說基金產(chǎn)品是含‘權益’的，往往連細節(jié)都懶得問，銷售幾乎寸步難行。現(xiàn)在，客戶的態(tài)度開始明顯轉變，逐漸能接受一些含‘權益’產(chǎn)品，甚至有些人會主動來詢問想配置一些此類產(chǎn)品。”
據(jù)悉，銀行理財也在往“固收+”方向傾斜，銀行客戶經(jīng)理傾向于推介含有一定權益?zhèn)}位的產(chǎn)品。“現(xiàn)在開始有不少客戶前來銀行網(wǎng)點，抱怨理財收益率越來越低，我們也會向其解釋，并適當介紹一些股票投資范圍在20%以內(nèi)的‘固收+’理財產(chǎn)品，多數(shù)客戶都能夠接受。”某銀行客戶經(jīng)理說。
華西證券研報也印證了這一現(xiàn)象。其表示，2024年理財產(chǎn)品整體業(yè)績下滑，年化收益率在3.5%以上的產(chǎn)品僅占比28%，而2023年這一比重達40%。2025年這一趨勢延續(xù)，截至5月末，約44%的產(chǎn)品年化收益率不足2%，19%回撤超20個基點，6%回撤在50個基點以上。
“‘固收+’與多資產(chǎn)策略產(chǎn)品的性價比正在提升。”中信建投證券投資策略分析師夏凡捷稱，此類產(chǎn)品的平均回報水平明顯高于傳統(tǒng)存款且超過純固收理財產(chǎn)品;同時，利用股票、黃金等不同資產(chǎn)來分散配置，實現(xiàn)了以適度風險換取更高收益的平衡，在當前環(huán)境下展現(xiàn)獨特吸引力。
不只是普通投資者，機構也在作出調(diào)整。“對于券商自營而言，當前面對債券微薄的收益率也難有好的策略。”某券商自營固收投資部策略主管感慨道，今年其所在部門已進行了業(yè)務調(diào)整，從原來的固收投資轉向多資產(chǎn)策略，部分資金可投向權益市場。
在機構和普通投資者配置需求的主導下，“固收+”等多資產(chǎn)策略產(chǎn)品今年以來迎來資金涌入。以公募基金為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，“固收+”基金總規(guī)模從一季度末的1.38萬億元增至1.48萬億元。從上半年數(shù)據(jù)來看，不少基金公司旗下“固收+”產(chǎn)品規(guī)模大增，例如景順長城基金、中歐基金、中銀基金分別增長357億元、242億元和182億元。
“存款搬家” 持續(xù)向A股輸送“長錢”
據(jù)中信建投證券統(tǒng)計，截至6月末，居民部門境內(nèi)人民幣存款規(guī)模超過160萬億元。“當前我國居民超額儲蓄是潛在的金融市場增量資金池。”據(jù)國海證券策略首席分析師胡國鵬測算，截至6月末，居民已形成了約33.57萬億元的超額儲蓄，據(jù)中性估計，金融市場可承接約1.84萬億元以上的資金流入，金融資產(chǎn)正在成為承接“搬家”資金的主要去向。
從歷史情況看，已出現(xiàn)多次居民“存款搬家”現(xiàn)象，而每一次“存款搬家”背后都有不同的驅動因素。胡國鵬分析稱，以2007年為例，股權分置改革完成，在股市強勢上漲的預期下，引發(fā)居民開戶熱潮，存款大量涌入股票市場、基金或券商保證金賬戶。這也是首次由資本市場驅動的大規(guī)模居民存款遷移。
隨后，2009年、2014年至2015年、2021年和2023年至2024年，均出現(xiàn)新增居民存款下降且占新增總存款比重下降的情況，表明資金有從居民存款向其他資產(chǎn)轉移的現(xiàn)象。存款利率下行、股市或資管產(chǎn)品吸引力上升，以及政策調(diào)整等均是居民財富再配置的重要因素。
夏凡捷分析稱，近期，居民超額存款的形成速度已開始放緩，一方面由于居民對未來經(jīng)濟狀況的預期改善，另一方面占據(jù)居民金融資產(chǎn)最大部分的房地產(chǎn)市場已難成為“蓄水池”，同時隨著廣譜利率趨勢下行，居民“存款搬家”或剛剛拉開帷幕。
“股票配置偏好均值回歸可視為居民‘存款搬家’的本質(zhì)原因。”夏凡捷說，在權益資產(chǎn)吸引力不斷上升的背景下，越來越多資金從低風險、低收益的銀行存款轉向保險、基金、股票等收益更高的領域，有利于推動A股估值中樞上移和指數(shù)上漲。
浙商證券首席經(jīng)濟學家李超認為，一方面，存款搬家將直接擴大股市資金池，提升交易活躍度與股價彈性;另一方面，股市上漲后的賺錢效應也將進一步吸引個人投資者入市，在此過程中“信息杠桿”或將發(fā)揮放大器作用，在行情開啟時對居民資金入市形成助推器作用，進一步強化行情持續(xù)性。
保險和理財資金有望成為本輪“存款搬家”流向股票市場的主要渠道。夏凡捷稱，近年來險企保費收入持續(xù)高增，2020年一季度末至2025年一季度末，險資運用余額由19.4萬億元擴張至34.9萬億元，權益配置比例則穩(wěn)定在12%至13%。2025年，按險資運用余額10%增速計算，或帶來逾4300億元增量資金，從而成為“存款搬家”入市的關鍵渠道，也為A股市場帶來更具黏性的“保險長錢”增量資金。
與此同時，理財產(chǎn)品也須借助“固收+”與多資產(chǎn)策略提升產(chǎn)品吸引力。當前銀行理財總資產(chǎn)的權益配置比例僅為1.94%，未來增配空間巨大，理財資金正成為“存款搬家”入市A股的新渠道。“今年，保險和理財有望向股市引入約7000億元的中長期資金，這類資金配置周期較長，投資思路穩(wěn)健，在過去幾年中對市場的影響力不斷上升，正在成為A股市場行情的一大基石。”夏凡捷說。更多股票資訊，關注財經(jīng)365！